ESG整合因子对投资组合收益增强的实证研究

王森炀, 李小好

Abstract

ESG理念兼顾保护生态环境、履行社会责任和公司治理水平的提高，与中国式现代化发展目标高度契合。针对当前使用ESG因子来构建投资组合存在的多维共线性、区分度不足问题，以及市场对ESG投资能否兼顾财务回报与社会价值的核心争议，本文以2009—2023年A股沪深300成分股为样本，基于华证ESG评级数据，通过行业标准化与PCA主成分分析方法构建ESG整合因子，系统检验其对投资组合的收益增强效应。实证结果表明：ESG整合因子具备显著的择股能力；高ESG整合因子组合可获取显著超额收益，回测期内年化收益率达14.96%，较沪深300基准实现大幅收益增强；同时该组合在市场下行期抗跌性突出，上行期收益捕捉能力优异，在不同市场环境下均展现出稳健的风险收益特征。本文厘清了ESG整合因子的收益增强与风险缓释机制，也为A股市场ESG量化投资策略优化、绿色金融高质量发展提供了实证支撑与实践路径。

Keywords

ESG整合因子PCA主成分分析投资组合构建

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